在(zài)股市高点成立的主动权益(yì)类(lèi)定(dìng)开基金密集迎来开(kāi)放(fàng)日，近三个月即将开放的产品超3成跌(diē)破面值(zhí)，破净率(lǜ)达33％，亏损最(zuì)大产品成立(lì)满两年(nián)亏损43％，部分产(chǎn)品甚(shèn)至(zhì)面临清盘危(wēi)险。

　　多位行业内人士(shì)表示，主动权益定开基金的整体(tǐ)破净率与基金成立(lì)时间、基金投资策(cè)略(lüè)，以(yǐ)及统计样本数量等众多因素(sù)有关。其中，高点成立(lì)是基金破(pò)净的(de)重要原(yuán)因(yīn)。同时，他们也建(jiàn)议基金公司要更(gèng)加(jiā)前瞻性布局产品，克服短期盲(máng)目规模(mó)扩张(zhāng)冲动，从客(kè)户(hù)利益和(hé)导向(xiàng)开(kāi)展产品的布局(jú)和发行。

　　近三月(yuè)60只定开权益基金(jīn)开放

　　破净(jìng)率(lǜ)超30％

　　近日，华南一(yī)家(jiā)基(jī)金公司(sī)发布公告称，根据基金法(fǎ)、基金运作管理办(bàn)法、基金合同的(de)有关(guān)规定，公(gōng)司旗下(xià)主动权(quán)益一年定(dìng)期开放基金(jīn)最(zuì)近一个开放期为2023年4月20日(rì)至2023年5月22日(rì)，若该开放期最后一个开放日（即(jí)2023年5月22日）日终，基金出现触发基金合同终止(zhǐ)的(de)情(qíng)形，基金(jīn)管(guǎn)理人将终止《基(jī)金合(hé)同》，并(bìng)按照《基金合同》约定履行基金财产清算(suàn)程序，无须召(zhào)开基(jī)金份额持(chí)有人大会(huì)。

　　根据公(gōng)告，该只(zhǐ)基金的基语言凝练和凝炼的区别，凝练和凝炼的区别是什么金合同生效后，若(ruò)登(dēng)记机构完成(chéng)每个开放期最后一个开放日的申购、赎回或转换业务申请确认(rèn)时，基金的基金份额(é)持有人(rén)数量不满200人或(huò)者基金(jīn)资产净值低于五千(qiān)万(wàn)元(yuán)，基金管理人在履行(xíng)相(xiāng)关监管(guǎn)报(bào)告和信(xìn)息(xī)披露程序后终止基(jī)金合(hé)同(tóng)，无(wú)需召开基金份额持(chí)有人大(dà)会(huì)。

　　截至2023年一季报，该只偏债混合型基金管(guǎn)理规模0.79亿元，2021年(nián)4月(yuè)成(chéng)立(lì)以(yǐ)来(lái)两(liǎng)年多收(shōu)益率-4.3％，最新净值为0.957元(yuán)，为“固收+”基金中的破净产(chǎn)品。

　　据记(jì)者统计，截至(zhì)5月20日，5-7月份(fèn)即将到期的主(zhǔ)动权(quán)益类定(dìng)期开(kāi)放基金有60只（份额合(hé)并计算）即将迎(yíng)来开放日，目前破净产品（统计复权净值(zhí)）为20只，占比达到33.33％。破净率最(zuì)高的产(chǎn)品成立两年来亏(kuī)损超43％，目前(qián)基金净值仅(jǐn)为0.57元。

　　分月度来看，主动权益类定开基金5-7月份(fèn)破净率分别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月(yuè)份，破净率(lǜ)更是达到35.71％、80％。整体来看，破(pò)净率呈现(xiàn)逐(zhú)月震荡上升态势。

　　上(shàng)海证券基金评价研(yán)究中心高级(jí)分析师孙桂平对此(cǐ)表示(shì)，一般而言，随着基金开放日(rì)临(lín)近，为了应对基金集中(zhōng)申赎影响，基金的投资策略可能倾(qīng)向于保守(shǒu)，权(quán)益仓位可能会有所(suǒ)降低。因(yīn)此，在(zài)权益(yì)市(shì)场(chǎng)表现不好时，距离开(kāi)放(fàng)日越(yuè)远，整体上破净率(lǜ)可(kě)能有增加(jiā)趋势。当(dāng)然，整(zhěng)体破(pò)净(jìng)率情况(kuàng)也与基金(jīn)成(chéng)立时(shí)间、基金投(tóu)资策略，以及统计样本数量等(děng)众(zhòng)多(duō)因素有关。

　　一位基金销售机构负责人也分析，今年(nián)8、9月份到期的定开基金大多(duō)成立于2020年下半年，高点成立是(shì)基(jī)金破净的重要原因；另一方面，8、9月份(fèn)到期(qī)的定开基金数量明显(xiǎn)少于(yú)5、6月份，虽然(rán)8、9月份(fèn)破净基金的(de)数量较6、7月份并没有明(míng)显上涨，破净率仍较高，可(kě)能(néng)也与基金(jīn)的发行节奏存在关系。

　　建议前瞻(zhān)性布局产品

　　市场高点避免盲目规模扩张

　　据记者观察，从近(jìn)三月即将迎来开放的(de)定(dìng)期开放式基金(jīn)来看，多数成(chéng)立于2020年下半(bàn)年-2021年1季度，高点成(chéng)立可能是部分基金(jīn)破净的重要原因。

　　针对上述现(xiàn)象，孙(sūn)桂(guì)平表示(shì)，从基金发行角度而(ér)言(yán)，权(quán)益市场高点时(shí)基金发(fā)行相对容易，而且规模也容易做大，基(jī)金公(gōng)司有动(dòng)力去做；但从投资(zī)者而言，高点入市就容易出现(xiàn)一段时间内基金业绩表(biǎo)现不佳，甚(shèn)至出(chū)现大(dà)幅下跌的(de)情形。

　　因(yīn)此(cǐ)，孙桂(guì)平认为，对基金(jīn)公(gōng)司而言(yán)，在市场高点(diǎn)时要保(bǎo)持冷(lěng)静，相对谨慎(shèn)发行产(chǎn)品，不盲(máng)目追(zhuī)逐市场热点，克服短期(qī)盲目规模扩张冲动(dòng)，从客户(hù)利益导向进行(xíng)产品(pǐn)布局和发行。此举既可以(yǐ)保护投资者利(lì)益，也可以(yǐ)树立基金公司良好(hǎo)口碑，有利于基金公司长期管理规(guī)模(mó)提升(shēng)。

　　上述基金(jīn)销(xiāo)售机构(gòu)负责人也表示(shì)，在市(shì)场高(gāo)位、情绪火热时发行基金(jīn)往(wǎng)往伴随着较高的(de)风险。一方(fāng)面，近两年权益市场(chǎng)的整体(tǐ)波动增大，风格轮动现象加(jiā)剧。所以，近(jìn)两年不同的投资策略、不(bù)同(tóng)投资范围的基金(jīn)收(shōu)益率差(chà)距(jù)较(jiào)大。另一方面(miàn)，市场情绪火热时容易出现爆款基金(jīn)，较(jiào)大规模给基金经理带来的灵活性限(xiàn)制(zhì)很可能会影响产(chǎn)品未来的超额收益。同时，优质资产(chǎn)的资(zī)金容量通常有限，且短(duǎn)期快速上涨(zhǎng)很可能估值虚高。过高的管理规模(mó)要求基(jī)金经理不得不(语言凝练和凝炼的区别，凝练和凝炼的区别是什么bù)跨出舒适圈，覆盖更多投资机会，调整投(tóu)资(zī)分布(bù)，也可能会增加错判的风(fēng)险，对获取超(chāo)额收益影响很大。

　　同时，该基金销(xiāo)售部门机构负责人也(yě)建议基金公司前瞻(zhān)性布局产品，并将(jiāng)规(guī)模控制在基金(jīn)经理能力(lì)范围内，高点成立的产品，如果通过均衡和多元化的布局，避(bì)免单(dān)押一个赛道，并通过抓取(qǔ)阶段性投资机会(huì)、控(kòng)制(zhì)回撤等方法(fǎ)，也能在中长期斩获一定(dìng)的(de)超额收(shōu)益。

　　事(shì)实上，随着定期(qī)开放式权益(yì)类基金表现(xiàn)不及(jí)预期(qī)，近一年新成立(lì)的定开权(quán)益类(lèi)基金仅有7只，同比减少24只；平(píng)均发行规模2.71亿元，同比也(yě)下(xià)滑42％，该类基金的发行陷入低迷。

　　“定开基金(jīn)表现(xiàn)不(bù)及预期时，投资(zī)者的心态会受(shòu)到一定(dìng)程度的(de)影响(xiǎng)，甚至可能打击投资(zī)者的投(tóu)资信(xìn)心。如(rú)果破净(jìng)率持续(xù)上升的话(huà)，投资者对于(yú)后续(xù)新发基(jī)金的购买意愿(yuàn)可能会下降。” 上(shàng)述(shù)基金(jīn)销(xiāo)售机构负责人称。

　　孙(sūn)桂平(píng)也认为，定开基金(jīn)在(zài)基金(jīn)经理更好施展投资决策，有效阻止投资(zī)者频繁交易(yì)等方面具有明显优(yōu)势，有利于为投资者(zhě)创造更(gèng)好收益。但是定开基金(jīn)也受市(shì)场波动影响，跌破净(jìng)值也是正(zhèng)常现象。

　　“因此，未来定开基金发行(xíng)时(shí)，一是(shì)要避免高位发(fā)行，二是要做好投资者教(jiào)育。”孙桂平称(chēng)。

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